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14/03/05 15:03
어떤 정신나간 과학자나 기술자가 정말 간단하게 에너지 뽑아낼 수 있는 핵융합 기술이나 비슷한 기술을 개발하면 저만큼 돈을 벌까요... 흠...
14/03/05 15:06
일반적인 기업이면 말이 안되게 큰 수준이긴 한데 (일부 게임회사 정도나 기록하는..).. 석유산업 및 국영사우디석유공사에 대해 잘 모르니 뭐라 답을 못 드리겠습니다.
14/03/05 15:08
원문에는
"그렇다면, PE Multiple은 어느 정도를 가정해야 할까? 유가가 계속 상승, 즉 매출/순익이 중장기적으로 계속 증대될 것으로 예상이 되니, 바꿔서 말하면 엄청난 성장산업인 것이다. 미국주식시장의 평균 PE Multiple인 18 정도 보다는 당연히 높아야 할 것 같고, 그렇다고 잘 나가는 인터넷 기업처럼 50~100 수준은 너무 Aggressive할 것 같고, 한 30 쯤이 어떨까 싶다." 로 잡혀 있습니다. 그렇게 이상한 얘기는 아닙니다.
14/03/05 15:16
우선 순이익 90%부터 얘기하자면...
아람코가 사기업임을 가정할 경우에 국가에 세금을 안낼까요? 석유 의존도가 높은 국가이기 때문에 사기업일 경우 상당히 높은 세율을 적용받을 수 밖에 없습니다. 매출 전체가 세전이익이라 해도 세율 10%만 넘으면 순이익률 90%는 안나오겠지요. 그리고 최근에 어느 보고서에서 석유의 채굴원가가 대략 60불 정도 된다라고 봤었던 것 같은데, 이건 출처가 잘 기억이 안나니 패스... 멀티플 30배에 대해서 얘기해보면, 글로벌 슈퍼사이즈 기업의 경우 멀티플을 높게 못받는 경향이 있습니다. 세계 시가총액 순위에서 10위권 안에 속하는 중국의 국영은행이나 러시아 국영 석유업체의 멀티플은 10배 미만이죠. 애플도 13배, 삼성전자도 8배 수준으로 높지 않습니다. 그만큼 이미 이익의 규모가 거대하면 추가적인 급성장을 가정하기 어려워서 멀티플을 높게 주지 않는 것이고... 기업의 밸류에이션 멀티플은 그 국가의 리스크 등을 반영하게 되는데 사우디 아라비아가 높은 멀티플을 줄 수 있는 환경인지, 그리고 국가의 간섭이 많은 산업일수록 멀티플이 낮아지는 특성도 있기 때문에 PE 30배라는건 합리적인 수치라고 보기는 좀 힘들 것 같습니다.
14/03/05 15:22
음. 순익에 대해선 무의식적으로 EBIT 기준으로 생각하고 있긴 했었는데.. 뭐 그렇다고 제가 90%가 일리있다고 생각했던 건 아니었으니..
초거대 기업이어서 멀티플이 적게 머겨질 가능성이 있다는 건 합리적인 설명이네요. 애플 PER이나 삼성 PER도 요즘은 10 근방인걸로 알고 있습니다.
14/03/05 15:16
저 순익율은 일반기업 치고는 말도 안되는 수준이긴 합니다. 근데 국영석유공사 자체가 좀 말도 안되는 기업이라.. 혹시 모른다 정도.
14/03/05 15:27
석유산업은 카르텔형성이 가능하니 채굴비용에 비해 바가지씌운다고 가정하면 가능한데요..
저도 순익율 90%라고 생각하진 않습니다 크크
14/03/05 15:31
본문 내용은 이미 순익 90%에서 에러고..
이게 상장기업이라면.. PER(수익대비가격)이 아니라 PBR(자산대비가격) 1배로 적정가격이 계산되지 않을까 싶네요. 자산은 매장량*단위가격이 되는거고.. 유가따라 평가금액이 출렁출렁하겠죠. 사실 맘먹고 계산한다면 의외로 다른 기업들에 비해서 적정가격이 더 정확하게 산출될지도 모르겠다는 생각이 드네요. 계산 해보는건 귀찮으니 패스. 여튼 10,000조라는 수치는.. 앞으로도 저만큼 흘러들어올 자본이 남았다는 얘기가 되겠죠.
14/03/05 15:41
석유회사는 PE, EBITDA 혹은 Reserve 멀티플로 보는게 맞습니다. 은행처럼 보유 자산이 P&L과 명확한 관계가 있는 경우에나 PB를 봅니다.
그건 그렇고 인터넷회사 50-100배가 유머네요 딴건 다 넘어간다고 해도.
14/03/05 16:16
형성되는 과정 자체는 그나마 꽤 합리적이지 않나요? 그것을 다른 회사를 평가하는 잣대로 사용할 때 "비교가능"한 범주에 따른 불합리가 있을 순 있어도.
14/03/05 16:28
네.. 매장량(reserve)을 자산의 개념으로 생각해서 쓴건데.. (위에 자산은 매장량*단위가격'이라고 쓴 이유)
엄밀히 말하면 제 표현이 틀린거겠네요. 회계상에서 매장량이 자산으로 계산되지는 않을테니.. 음 그래도 개발권이 자산으로 포함이 되긴 하겠지만.. 여튼 reserve 멀티플로 보면 적정가치 계산하는게 어려운일만은 아닐거 같네요.
14/03/05 16:11
근데 10000조니 어쩌니 하지만 결국 따져보면 지구가 차곡차곡 예금해둔걸 무지막지하게 인출해대면서 돈 벌었니 하는 모양새가 아닐까 생각해봅니다.
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